● 本报记者 昝秀丽
在国新办2024年9月24日举行的新闻发布会上，中国人民银行、金融监管总局、证监会三部门联合推出一揽子稳增长、稳市场、稳预期政策，释放金融支持经济高质量发展的强烈信号。
今年以来，A股市场单日成交额数次站上3万亿元、两融余额突破2.4万亿元……一组最新数据折射出“9·24”一揽子政策实施近一年来，我国资本市场“稳”的基础持续巩固，“活”的生态加速形成。
这些积极转变，离不开政策的持续发力与精准施策。资本市场“1+N”政策体系落地见效，资金供给、市场结构、生态建设实现多维度突破。
市场人士预计，下一步，以深化投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，增强市场的吸引力和包容性，不断提升资本市场的内在稳定性和投资吸引力的政策举措值得期待。
“活”的特征凸显
多项关键指标显示，A股市场活力正持续释放。在一系列政策推动下，市场交投活跃度明显上升，投资者参与热情高涨。
——全市场两融规模上升，信用市场风险偏好趋于乐观。截至9月18日，市场融资融券余额为24024.65亿元。
中金公司（601995）研究部首席国内策略分析师李求索认为，两融余额重返高位，显示投资者正不断加大A股权益配置，市场活跃度继续提升。
——日均成交额明显提升。今年以来A股市场单日成交额数次突破3万亿元，总市值站上百万亿元规模。
南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，当前成交放量是政策与市场多方合力的结果。从政策面看，财政贴息等宏观政策与长期资金入市等制度改革协同，释放流动性并重塑定价逻辑，产业政策聚焦科技自立自强，推升相关赛道估值。从资金面看，散户、杠杆资金回流与外资回暖双向共振，促使风险偏好转变。从基本面看，低利率环境下资金流向高股息与成长性资产，部分公司中报业绩超预期，形成“估值修复+业绩兑现”正向循环。
——投资者入场步伐加快。上交所数据显示，8月A股新开户数265.03万户，环比增长34.97%，同比增长165%。
招商证券首席策略分析师张夏认为，目前融资余额、私募基金规模持续攀升，个人投资者开户数活跃，行业类ETF持续净申购，成为当前居民增量资金入市的主要渠道。展望后市，偏股公募基金发行将继续接力，有望成为重要的增量资金来源之一。
“稳”的根基筑牢
市场活跃度提高、投资者风险偏好回升的关键因素之一，在于政策协同显效背景下“稳”的基础不断巩固。自去年9月24日以来，一揽子重磅金融政策落地实施，宏观政策协调性持续增强，为市场企稳回升和信心修复提供了坚实支撑。
深化资本市场制度改革是增强市场内在稳定性和活跃度的动力源泉。科创板“1+6”政策推出、新版上市公司重大资产重组管理办法落地、推动中长期资金入市与公募基金改革、《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》发布……近一年来多项政策协同发力，从市场层次、资金结构、服务实体等多维度提升市场韧性和深度。
“这些政策举措从市场分层、交易机制、资金供给、服务实体经济等多个维度，不断完善多层次资本市场体系，增强市场的内在稳定性与活跃度，为资本市场长期健康发展筑牢根基。”田利辉分析。
推动中长期资金入市，是提升市场活力、增强资本市场内在稳定性的关键一招。《关于推动中长期资金入市的指导意见》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》出台，进一步扩大保险资金长期投资试点范围，对公募基金、养老金等全面实施3年以上长周期考核……这些制度安排直面A股“长钱不足”“长钱不长”等问题，着力疏通入市堵点，彰显出推动“长钱长投”的政策决心。
上市公司掀起回购潮、中央汇金发挥“类平准”功能、国资委强力推进央企市值管理考核、机构投资者联手加仓……在中国银行研究院研究员刘晨看来，通过一系列政策的推动，市场“稳”的力量不断壮大。
构建崇法守信的市场生态是助力巩固市场回稳向好态势的重要保障。从依法打击欺诈发行和持续信息披露造假，到依法打击编传虚假信息、“维权黑产”、发行上市环节不正当竞争等干扰市场正常运行、扰乱资本市场秩序的违法行为，再通过典型案件审理促推上市公司质量提升，便利投资者依法维护自身合法权益……
在深圳大学法学院副教授吕成龙看来，依法规范证券期货基金经营机构等市场参与人的行为，正全方位助推资本市场高质量发展，持续优化投资者“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。
改革再出发
当前，市场回稳向好态势持续巩固，但“稳”的基础仍需加强。下一步，在继续深化资本市场投融资改革、推动上市公司提升投资价值等政策预期下，市场内在稳定性与长期吸引力有望进一步增强。
融资端方面，预计更好支持新质生产力发展的政策举措有望推出，深化科创板、创业板、北交所改革，提升制度包容性与适应性。
清华大学国家金融研究院院长田轩认为，在股票市场活跃度显著提升的基础上，应进一步完善科创板和创业板的定位，拓展未盈利企业的上市通道，增强市场包容性。
投资端方面，推动中长期资金入市、发展耐心资本仍是重点。
“可完善保险、年金等资金的权益投资监管，推广长周期考核，优化理财、信托等入市机制。提升上市公司质量，强化财务造假惩防体系建设，用好市值管理工具，增强投资者回报。应加大个人养老金税收优惠，简化流程、促进系统互通，吸引更多中长期资金入市。”田利辉建议。
资产端方面，需推动上市公司提升投资价值，严控利益输送，完善公司治理。
川财证券研究所所长陈雳建议，应进一步深入落实“并购六条”及上市公司重大资产重组管理办法，促进资源整合与产业升级；严格执行应退尽退，加速劣质企业出清；推动财务造假惩防意见落地，强化独董监督职能，进一步巩固市场“稳”的基础、激发“活”的动力。
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